并购富诚达,业绩增厚50%
   
奋达科技2016Q4单季度实现业绩1.4亿元,YoY+50.7%;EPS0.31元。公司业绩超出市场预期。同时,根据重组框架协议,公司将收购苹果供应商富诚达,显著增厚公司业绩。
   
2016Q4单季度业绩YoY+50.7%,金属外观件业务发力
   
奋达科技2016全年实现收入21.0亿元,YoY+22.0%;实现业绩3.9亿元,YoY+31.3%;实现EPS0.31元。其中,Q4单季度收入7.2亿元,YoY+44.5%;Q4单季度业绩1.4亿元,YoY+50.7%。公司收入与业绩增速超出市场预期。业绩增长加速主要由于国产手机品牌华为、OPPO、VIVO市场份额提升,欧朋达作为供应商,金属外观
   
件业务快速增长。同时,公司加强成本费用管控,销售费用率同比下降0.7pct至2.0%。整体来看,奋达归母净利率同比提升1.3pct至18.3%。 进入苹果产业链,提升规模与盈利能力 奋达科技本次资产重组标的为富诚达,其主营产品是手机金属结构外观件。根据官网信息,富诚达已进入苹果供应链。苹果外观件市场规模近千亿,我们测算富诚达市场份额不到5%,未来仍有较大提升空间。2017-2019年,富诚达业绩承诺分别不低于2.0亿元、2.6亿元与3.5亿元,本次并购将显著增厚公司业绩。同时,奋达与欧朋达通过产能、市场等方面的深度整合,将产生非常显著的协同效应,有效提升整体盈利能力。
   
核心员工股权激励,彰显未来发展信心
   
根据3月2日发布的股票激励计划,公司拟向包括董事、副总经理、中层管理人员、核心技术人员在内的10人授予股票770万股,授予价格6.78元/股;锁定期三年,第二年与第三年解锁上限均为50%。公司业绩考核目标为:以2016年净利润为基数,2017年与2018年净利润增长率分别不低于25%、60%。股权激励有助于激活管理层积极性,实现利益捆绑,也彰显了公司对未来发展的信心。
   
公司业绩进入高速增长期,维持“买入”评级
   
奋达科技通过收购富诚达切入苹果产业链,与欧朋达协同效应显著,收入规模与盈利能力有望同时提升,推动公司整体业绩高速增长。同时,智能可穿戴设备成长空间广阔,未来有望放量。公司在重组并购进程中,方案尚未正式发布,按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.42/0.57/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为16.80-18.90元,维持“买入”评级。
   
风险提示:金属外观件毛利率下降,原材料与人工成本上涨。